撰文：Ericonomic，Three Sigma 作者
編譯：Ashley，BlockBeats
編者按：Berachain 作爲近期最受關注的 Layer 1 之一，其 PoL 機制吸引了大量開發者和投資者。然而，伴隨 Berachain 主網啓動，其通脹、私募分配、質押規則變更等問題也引發爭議。作者結合自身研究，深入分析 Berachain 現狀，探討其潛在風險與發展前景。
以下爲原文內容（爲便於閱讀理解，原內容有所整編）：
關於 Berachain 現狀的一些思考
許多朋友都知道，我一直在 Berachain 生態內活躍，並投入了大量時間和精力。在經歷了這一切之後，我覺得有必要向大家分享我對 Berachain 啓動、當前狀況以及未來發展的真實看法。
我會先講一些我不太滿意的地方：
$BERA 通脹問題
這是我最關心的問題，因爲這將直接影響價格表現。
BGT 的年通脹率爲總供應量的 10%（總供應量 = 5 億；第一年通脹 = 5000 萬）。
第一年流通供應量大約是 21.5%（1.1 億枚代幣）+ Boyco 在 30–90 天內釋放的 2%。在此情況下，5000 萬的通脹意味着如果所有 BGT 都被銷燬（儘管現實中不會），第一年通脹率接近 50%。到第一年結束時，市場上流通的代幣將達到約 1.7 億。
第二年的通脹情況：BGT 仍然保持 10% 的通脹率（5500 萬），加上不同分配方式釋放的 1.96 億枚代幣（其中最大部分來自私募投資者）。這意味着第二年末流通供應量將達到 4.18 億，通脹率約 150%。
雖然大多數 L1 在早期都有較高的通脹，但 Berachain 的通脹率遠高於其他項目。此外，這種比較對 Berachain 並不利，因爲許多項目的價格表現（PA）正是因爲高通脹而受到嚴重影響。因此，這並不能成爲 Berachain 通脹高企的合理藉口。
$BERA 私募投資者
Berachain 將 超過 35% 的代幣供應量賣給了私募投資者（我之前以爲只有 20%）。
種子輪：50M FDV
第二輪：420M FDV
最後一輪：1.5B FDV
這意味着市場上有 大量代幣 來自私募融資。
大多數項目的私募分配約 20%，而我已經認爲這個比例過高，對項目發展不利。Berachain 的私募融資比例甚至更高，疊加長週期的歸屬期，導致市場上持續存在拋壓，這通常會讓代幣價格長期處於下降趨勢，特別是 FDV 高而流通量低的情況（高 FDV，低流通）。
$BERA 質押（針對私募投資者）
雖然這不算是個極端負面的因素（但說實話我不喜歡），但它應該被更好地解釋。
私募投資者可以 質押 $BERA 賺取流動性獎勵，然後將其出售（換句話說，他們可以質押 $BERA 獲得更多的 $BERA）。
BGT 年通脹的 15%（750 萬 BGT）將分配給驗證者，其中大部分會流向質押者。如果所有 5 億供應量都被質押，年化收益率（APY）約爲 1.6%，但現實中不可能全部質押。
實際質押比例可能在 60% 左右，因此 APY 大約在 2.8% - 3.2% 之間。
很多人拿 Berachain 和 Celestia 作比較，但 Celestia 早期的 APY 約爲 20%，所以這種比較不太合理。同時，雖然任何人都可以質押 $BERA 賺取收益，從而稀釋私募投資者的 APY，但這種質押機制仍會增加拋壓。
臨時變更 + 糟糕的白皮書
讓我最不滿的一點是，$BERA 質押機制直到幾周前才被公開，即使現在你想找相關資料，也需要花費大量時間才能找到有意義的信息。
這個機制對市場情緒至關重要，尤其是在當下市場環境和反 VC 情緒高漲的背景下，它本應該更早、更透明地公佈，並在 第一天 就詳細寫入官方文檔。
直到 Jack 發了一篇帖子解釋後，社羣才瞭解到這個問題，導致了 FUD，讓 OG 們對 Berachain 感到失望，甚至不願意再聽關於 Berachain 的任何消息。
說實話，這讓我很憤怒，因爲感覺像是他們故意在最後一刻才公佈這個質押機制（否則爲何不寫入官方文檔？）。不過，瞭解情況後，發現 APY 只有 3%，這更像是一次溝通上的失誤，而不是惡意隱瞞。
目前還沒有 PoL
Berachain 的核心產品是 PoL，如果 PoL 沒有上線，那麼 Berachain 只是另一個 PoS 分叉，而目前的情況確實是這樣。
我相信這不會持續太久（希望如此），但由於現在 BGT 還沒有真正的用途，許多人感到失望，甚至未來可能不會再嘗試理解 Berachain 的設計。
據我瞭解，這是確保 Berachain 在完全部署 PoL 之前能夠穩定運行的必要步驟，我也不知道是否有更好的解決方案。但問題在於，他們必須儘快完成 PoL 部署，不能拖延太久。
DevBear 在賣幣
Berachain 的聯合創始人 DevBear 在一個實名地址上出售代幣。他從空投中獲得了約 20 萬 $BERA（這本身就不太合理，因爲空投規則是由他們制定的），然後他將部分代幣兌換成 WBTC、ETH、BYUSD 等資產。
即使他沒有出售，讓核心團隊成員獲得如此多的空投本身就不太好。
他可能是在測試產品或提供流動性，但無論如何，這個問題都應該立即澄清。
Berachain 仍有亮點
Berachain 社區強大
Berachain 社區是整個行業中最強大的社區之一。我在這個行業待了很多年，可以確定這一點。即使項目存在問題，社區和開發者仍然會盡全力支持 Berachain 發展。
Dapp 生態龐大
Berachain 的開發者生態非常活躍，已經構建、測試和部署了大量 Dapp，並將在未來幾周內陸續上線。
每條公鏈都需要強大的應用生態才能成功，而 Berachain 在早期就具備這些 Dapp，這是讓我對中期發展仍持看漲觀點的主要原因。
高度重視安全性
在新機制和新公鏈的開發過程中，安全性通常是一個重大關注點。而對於像 Berachain 這樣全新的項目，安全性的重要性更是被放大了。讓我欣賞的一點是，Berachain 基金會對安全問題極爲重視，他們關注每一個細節，選擇 穩健而安全 的方式推進網絡的啓動和去中心化。
雖然大多數人不喜歡緩慢的進展，但我認爲這是期望值正向的做法。
PoL 機制
我依然認爲 PoL 是一個非常有趣的機制，一旦它被完全部署，並且飛輪效應啓動，我們將看到 極具吸引力的 APY，這將吸引大量流動性挖礦者進入 Berachain 生態。
結論
我很確定，僅僅持有 $BERA 並不是一個好主意，原因在於我前面提到的種種因素。但與此同時，我也確信參與 PoL 流動性證明機制會是一個非常值得的選擇。
我更傾向於把 Berachain 視爲一條收益鏈，而不是一個讓人單純持有無生產力代幣的鏈。你需要提供流動性、進行循環利用、借貸、研究最佳的 BGT 賺取策略，並對每個驗證者做盡職調查，看看要將你的 BGT 委託給誰，或者是否更值得燃燒 BGT 以進行自動複利。在 Berachain 上，你必須 積極參與，而不是單純持有代幣。
在我看來，最關鍵的事情是 引入流動性並啓動飛輪效應。如果這一步走通，Berachain 就能成功。
在結束這次思考之前，我想說，我一直認爲 Berachain 是一個在充斥騙局的行業中獨具文化與道德價值的清流。因此，看到它經歷了這次「不太理想的」啓動以及一些「模棱兩可的」調整（例如 BERA 質押規則的變更）確實讓我有些失望。但話說回來，如果基金會和開發者能像過去幾年那樣持續努力，Berachain 依然有機會成爲 收益率最高的鏈，遠超其他同類項目。
